上市银行 2019 年 6 月末总资产同比增速达 8.9%-共青城新闻网-邵武新闻网
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银行资产-上市银行 2019 年 6 月末总资产同比增速达 8.9%-邵武新闻网

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上半年上市銀行手續費及傭金凈收入同比增速為9.6%,較19年第一季度下降 3.5pct,但仍較2018年高7.5pct,其中大行、股份行、城商行增速均放緩,農商行的降幅有所收斂。我們認為主要原因是信用卡業務因風險問題降溫,長期來看信用卡業務仍具有較大成長空間。目前支撐中間收入增長的兩大因素:電子銀行的高速發展、理財轉型的強勢推進。部分銀行凈值型產品餘額佔比較2018年末提升10pct以上。2019年6月末上市銀行資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.91%、10.23%,較19年第一季度末+6bp、-11bp。上市銀行保持較快的資本補充節奏,尤其是永續債這一創新型資本工具得到了快速推廣。

四、中收與資本:資本工具創新加速

五、把握估值修復機會上市銀行半年報業績呈現穩健向好態勢,歸母凈利潤同比增速上升,量升價穩質優格局延續。資產繼續擴張、息差較為平穩,中間收入同比增速稍有放緩,資產質量向好,多樣化的資本補充工具夯實了資本實力。截至9月3日銀行板塊PB(lf)估值為 0.82倍,位於近10年最低的1%區間,基本面向好為估值提升奠定了基礎。個股推薦零售龍頭招商銀行、資產質量大改善的農業銀行(601288,股吧)、西部標杆城商行成都銀行、業務更均衡的零售型銀行平安銀行(000001,股吧)。

風險提示。經濟下行超預期,資產質量惡化超預期。

六、個股分析招商銀行(600036)零售龍頭銀行招商銀行的投資邏輯為作為零售龍頭銀行,客群優質,財富管理業務領先,資產質量優化趨勢明朗,在經濟下行期具有強大的經營韌性。第一,以「零售+輕型化」應對「資產荒」,二季度資產、貸款同比增速均呈現提升態勢。第二,資產質量強勢改善,6月末不良貸款率較3月末大幅下降12bp至1.23%。第三,大力發展零售的同時持續優化高端客群,龐大的私行客群為其帶來了深厚的個人存款積淀、多樣的財富管理中間收入,是招行作為零售銀行龍頭的重要支柱。

三、凈息差:大行率先承壓,中小行表現較好

一、上半年業績保持穩健上半年上市銀行歸母凈利潤同比增速上升,而營收同比增速下降,量升價穩質優格局延續。營業收入、歸母凈利潤同比增速分別較一季度下降 3.1pct、上升 0.5pct,營收增速下降主要受非息收入的拖累。資產繼續擴張、息差較為平穩推進上市銀行利息凈收入同比增速較一季度提升。中間業務收入同比增速較一季度放緩,隨着理財子公司的正式亮相,預計後續轉型釋放的紅利空間較大。資產質量總體平穩,主要得益於上市銀行的客群相對優質,以及風險處置力度較大。多樣化的資本補充工具夯實了資本實力,未來資產擴張空間有望打開,帶動盈利穩中向好。

農業銀行(601288)普惠特色大行農業銀行的核心邏輯是作為具有普惠金融特色的大行,在服務小微企業方面具有天生的網點和人員優勢。且其中收增速較快,資產質量改善幅度較大,基本面持續向好。一是6月末不良貸款率較2019年第一季度末大幅下降10bp至1.43%。撥備覆蓋率278%遙遙領先於其他大行,建立了資產質量優勢。二是具有做好縣域及小微業務的能力,農行在事業部機制、網點、人員、資金成本等多方面具有優勢。三是中收增長迅速,利於豐富收入來源,上半年中間業務收入同比+16.6%。

息差較一季度穩中稍有回落,大行、農商行降,而股份行、城商行升。1H19大行、農商行凈息差分別較 1第一季度9 降低 2bp、降低 3bp,股份行、城商行分別上升 2bp、上升 4bp。資產端,城商行、農商行零售貸款佔比提升,貸款結構優化推高生息資產收益率。負債端,存款佔比較高的大行、農商行負債成本率分別較一季度持平、+4bp;同業負債佔比較高的股份行、城商行則受益於同業負債重定價,計息負債成本率繼續下行。展望下半年,LPR 改革或使銀行資產端定價承壓,零售資產稟賦突出的銀行更有優勢。資產質量:延續改善趨勢,零售貸款不良率波動資產質量向好趨勢明朗,不良貸款率下降。不良貸款率較 第一季度 末下降 3bp至 1.48%,其中農商行、大行、股份行的不良率降幅明顯,農行、招行及3 家農商行不良率降幅超過 10bp。逾期率、關注類貸款佔比均較 2018 年末下降。對公貸款不良率普遍下降而零售貸款不良率則出現擾動,主要受消費貸款共債風險等因素影響。上市銀行風險出清較早,客戶相對優質,預計資產質量可保持穩健,後續可關注金融資產風險分類範圍的擴大。

成都銀行(601838)西部城商行標杆成都銀行的核心邏輯是作為西部標杆城商行,存款優勢較突出,緊握核心資產,貸款市佔率提升空間較大,且資產質量持續優化,高成長性具有較強的可持續性。一是腹地優勢與充裕資本賦予的規模高增長空間。四川省基建補短板力度較大,提供了大量優質資產。二是盈利能力持續強化,年化ROE、ROA分別為15.44%、0.98%,分別同比+32bp、4bp;三是資產質量有望持續向好,6月末不良貸款率1.46%,達到2015年以來最低值。

二、資產規模:量增趨勢保持「量」增趨勢整體維持,但全國性銀行總資產增速升,而區域性銀行降。上市銀行 2019 年 6 月末總資產同比增速達 8.9%,較 第一季度末上升 0.9pct。全國性銀行與區域性銀行出現分化,大行、股份行總資產增速上升而城商行、農商行下降。個股方面,華夏銀行(600015,股吧)、江陰銀行(002807,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)的增速變化居前列。總資產增速分化的原因主要在負債端。中小行的融資能力受市場環境影響下降,存款及同業負債收縮,部分農商行被動縮表;大行及股份行的資產稟賦更優,同業融入資金成本較低,吸納存款及同業負債的能力較強,總資產同比增速維持提升趨勢。預計下半年總資產增速分化仍將持續,資本充裕且具有資產投放能力、資產稟賦較好的銀行將更有提升空間。貸款佔總資產比例提升,體現了繼續加強實體經濟服務力度的趨勢。零售轉型繼續推進,零售貸款佔比較 2018 年末+0.1pct 至 39.5%。存款活期率繼續下降,上市銀行適度新增同業負債,以緩和負債成本上行壓力。

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