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股票下滑-零佣金逐渐成为美国券商行业的趋势-最新游戏资讯

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火星上有生命痕迹

「在渭河邊跑來跑去,腦子裡想着如何應對即將到來的零傭金時代,不知不覺就是10.02公里。」某券商財富管理部負責人近日在社交平台如此感慨。

「嘉信理財並不是美國首家零傭金券商,早在2013年硅谷初創公司Robinhood就已經開始提供股票免佣服務,此外盈透證券、摩根大通也在此前推出了免佣服務,因此嘉信理財此次免傭金直接原因在於競爭。」太平洋證券分析師劉濤進一步表示,「更深層次原因則是行業發展的結果,美國經紀商早已將客戶服務重點從交易通道轉移到投顧服務,也由此形成了多元化的收入結構,傭金收入佔比已經較低。以嘉信理財為例,其傭金收入在總收入中佔比僅8%(2018年數據),利息收入與管理費收入是其收入主要來源,分別佔比57%、32%。」

東莞證券發佈研報指出,嘉信理財代客交易傭金收入占營收比例近7%左右,而當前國內券商經紀業務收入占營收比重約25%,並且佣金費用包含交易所收取的交易經手費及證監會收取的交易監管費,國內券商短期實施零傭金不現實,但傭金率依然有下行壓力。

國內短期或不會跟進雖然零傭金還沒有在國內資本市場流行,但未來或許將會發生。國內券商應該如何應對即將到來的零傭金時代?

2014年伊始,港股股票交易零傭金時代就已經到來。當時,國金證券向網絡券商的轉型引發了行業經紀業務零傭金和低傭金的預期,此後華泰證券、德邦證券等券商低傭金戰略不斷推進。

不過,太平洋證券表示,伴隨行業傭金率下滑,必然也會倒逼行業收入模式發生轉變。事實上,向財富管理轉型也正是當前行業發展重點之一。

因此,「長期來看,國內市場零傭金或許也會到來,但不必悲觀。互聯網化后,當前券商經紀業務的邊際成本基本為零,因此若充分競爭,零傭金也是有可能的(不考慮規費)。」劉濤表示,這是行業發展的必然結果。

此外,申萬宏源表示,以嘉信理財為例,零傭金策略是其財富管理商業模式做到極致的結果,邏輯是以零傭金換取更快AUM(資產管理規模)增速,從而拉動總收入增長。

據了解,摩根大通、盈透證券等多家美國證券機構在此前不同程度加入零傭金行列,零傭金逐漸成為美國券商行業的趨勢。在國內,交易傭金率也不斷降低。對於普通投資者,傭金率已從千分之八、千分之三降至萬分之三、萬分之二,十年間下降了近90%。

受此消息影響,嘉信理財近幾個交易日股價不斷走低,並創下近3年來的低點34.58美元/股;E-Trade與TD Ameritrade的股價也出現不同程度下跌。據美國銀行估計,E-Trade大約17%的收入來自傭金,TD Ameritrade約28%的收入來自傭金,而嘉信理財只有8%的收入來自傭金。

一是國內券商牌照仍屬於管制狀態,一定程度上仍具有稀缺性,牌照紅利仍在;

劉濤認為,對國內券商而言,短期價格戰的可能性較低,主要原因有三:

美國零傭金時代到來日前,美國最大在線券商之一的嘉信理財(SCHW)宣布:從今年10月7日起,將完全取消美國和加拿大上市股票、ETF和期權的線上交易傭金。嘉信理財創始人Charles Schwab表示:「取消傭金可以使我的終極願景得以實現——使投資觸達所有人。」

緊接着,另外兩大美國在線券商TD Ameritrade與E-Trade也迅速跟進。

財富管理轉型方興未艾實際上,關於零傭金的擔憂由來已久。

零傭金給券商行業帶來的憂慮顯而易見。業內人士認為,傭金率持續下滑以及零傭金的出現,倒逼券商經紀業務加速向財富管理轉型。

當時便有券商指出,在互聯網金融發展趨勢下,券商傭金網上渠道採用低價策略是必然,但不可能是零傭金;而網絡券商的出現將加速目標客戶的分層,鏖戰之後差異化競爭定位將更為清晰。此外,監管層對於傭金率下限的放鬆仍將持謹慎態度,再考慮到客戶轉戶也面臨必須現場銷戶等實際操作障礙等問題,相關觀點更傾向於傭金率的下滑速度未必會一滑到底,而將呈現出逐步下滑的趨勢。

對此,申萬宏源非銀研究組認為,嘉信理財將在線交易傭金降至零的原因,是其財富管理的商業模式使然。雖然國內傭金率仍有下滑壓力,但零傭金策略短期內不可能施行。他們分析認為,中國零傭金之路還很遙遠,主要在於制度差異影響商業模式,券商代客理財和客戶保證金制度仍需重大突破。

而就國內券商而言,一方面經紀業務佔比總體相對較高,零傭金對於行業衝擊較大;另一方面,國內券商財富管理轉型方興未艾,還未發展到這個階段。

二是當前經紀傭金仍為行業最主要的收入來源,根據2019年上半年數據,經紀業務收入佔比24.8%,保證收入的穩定性有利於行業發展;

三是當前國內券商股票交易傭金已經處於較低水平,新開戶傭金率基本為萬分之2.5,存量市場環境下,降佣對用戶的吸引力較低(對比分析2014-2018年行業經紀業務市場競爭格局變化發現)。

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